摘要

■環(huán)保：環(huán)保需求有望迎來新一輪釋放周期，關(guān)注在手訂單充足、業(yè)績彈性大的標(biāo)的。

     上周，生態(tài)環(huán)境部先后啟動(dòng)2018年的“城市黑臭水體整治專項(xiàng)行動(dòng)”和“清廢行動(dòng)”，污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)七大戰(zhàn)役陸續(xù)啟動(dòng)（藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)、柴油貨車污染治理、城市黑臭水體治理、渤海綜合治理、長江保護(hù)修復(fù)、水源地保護(hù)、農(nóng)業(yè)農(nóng)村污染治理）。

      從目前“黑臭水體治理”以及“清廢行動(dòng)”等專項(xiàng)行動(dòng)情況看，中央環(huán)保督察“督查、交辦、巡查、約談、專項(xiàng)督察”五步法得到借鑒，“黨政同責(zé)、一崗雙責(zé)”的管理體系深入執(zhí)行，保證中央環(huán)保壓力有效傳導(dǎo)，督促地方政府執(zhí)行有力，保障問題解決落到實(shí)處。看好七大戰(zhàn)役帶來新的政策高壓，相關(guān)環(huán)保需求有望進(jìn)入新一輪的釋放周期。

       以水環(huán)境治理為例，財(cái)政部PPP儲(chǔ)備庫治水項(xiàng)目金額約3000億元，市場潛力巨大。隨著“水十條”和黑臭水體治理在內(nèi)的七大戰(zhàn)役的推進(jìn)，治水需求有望持續(xù)快速釋放，2018年一季度，水環(huán)境治理領(lǐng)域公司碧水源、國禎環(huán)保、博世科等當(dāng)季度新增訂單金額再創(chuàng)新高，分別同比增長107%、662%和88.83%。

       建議精選在手訂單充足、業(yè)績高彈性增長有保障的標(biāo)的，推薦【碧水源】、【博世科】、【國禎環(huán)保】。此外，推薦【聚光科技】【龍凈環(huán)保】。

■公用：持續(xù)把握天然氣產(chǎn)業(yè)鏈儲(chǔ)氣+氣源端相關(guān)機(jī)遇，火電板塊有望迎來業(yè)績改善。

      天然氣推廣受到政策支持，推廣天然氣為我國能源轉(zhuǎn)型的抓手，我們長期看好天然氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展，我們預(yù)計(jì)2018年天然氣消費(fèi)量將達(dá)2600億方，其中進(jìn)口LNG規(guī)模有望超過700億方。為避免再次出現(xiàn)2017年的氣荒問題，儲(chǔ)氣調(diào)峰能力建設(shè)勢在必行。國家能源局、發(fā)改委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于加快儲(chǔ)氣設(shè)施建設(shè)和完善儲(chǔ)氣調(diào)峰輔助服務(wù)市場機(jī)制的意見》，明確指出了上游氣源企業(yè)、城燃公司和大用戶的儲(chǔ)氣調(diào)峰能力建設(shè)目標(biāo)。要求在2020年底前，上游氣源企業(yè)形成不低于年合同銷量10%的儲(chǔ)氣能力，城市燃?xì)馄髽I(yè)和不可中斷大用戶要形成不低于年用氣量5%的應(yīng)急儲(chǔ)氣能力。建議重點(diǎn)關(guān)注相關(guān)標(biāo)的【中集安瑞科】【深冷股份】。

       氣源方面，我們認(rèn)為未來國內(nèi)天然氣供需仍將維持緊平衡，氣源端有望迎來量價(jià)齊升，重點(diǎn)推薦【中天能源】，建議關(guān)注【深圳燃?xì)狻俊?/p>

       電力板塊有望迎來業(yè)績改善機(jī)會(huì)，中電聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，4月份全社會(huì)用電量增長7.82%，1-4月累計(jì)用電量高增9.32%，其中二產(chǎn)對(duì)增量貢獻(xiàn)達(dá)50%。宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，全年用電量有望保持中高速增長態(tài)勢。同時(shí)，隨著煤炭優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能釋放，供需形勢從偏緊逐漸向供需平衡過渡，煤價(jià)重返綠色合理區(qū)間可期，利好火電板塊，建議關(guān)注【華能國際】。

■投資組合：【碧水源】+【國禎環(huán)保】+【博世科】+【聚光科技】+【龍凈環(huán)保】+【中天能源】。

■風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)力度不及預(yù)期、PPP訂單釋放不及預(yù)期

1. 本周核心觀點(diǎn)

1.1. 污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)七大戰(zhàn)役陸續(xù)啟動(dòng)，環(huán)保需求有望迎來新一輪釋放周期

      上周，生態(tài)環(huán)境部先后啟動(dòng)“2018年城市黑臭水體整治環(huán)保專項(xiàng)行動(dòng)”和“打擊固體廢物環(huán)境違法行為專項(xiàng)行動(dòng)（清廢行動(dòng)2018）”。

      黑臭水體整治專項(xiàng)行動(dòng)于5月至12月在36個(gè)重點(diǎn)城市和抽查城市開展。目前，首批督查組已抵達(dá)督查現(xiàn)場，對(duì)廣東、廣西、海南、上海、江蘇、安徽、湖南、湖北等8個(gè)省20個(gè)城市開展督查工作。

     “清廢行動(dòng)2018”于5月初至6月底展開，主要對(duì)長江經(jīng)濟(jì)帶固體廢物傾倒情況進(jìn)行全面摸排核實(shí)。目前“清廢行動(dòng)”共摸排核實(shí)1325個(gè)固體廢物堆存點(diǎn)，發(fā)現(xiàn)737個(gè)堆存點(diǎn)存在問題，并對(duì)比較突出的兩批共49個(gè)問題掛牌督辦，其余688個(gè)問題交給11個(gè)省（市）掛牌督辦。同時(shí)，生態(tài)環(huán)境部對(duì)廣州、江門、東莞、連云港、鹽城、包頭和溫嶺等7市就非法轉(zhuǎn)移傾倒危廢等問題進(jìn)行約談。

       七大戰(zhàn)役搭建污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)框架，牽動(dòng)攻堅(jiān)戰(zhàn)落到實(shí)處。近期，生態(tài)環(huán)境部部長李干杰表示，生態(tài)環(huán)境部將圍繞污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)展開七場標(biāo)志性的重大戰(zhàn)役，使之成為攻堅(jiān)戰(zhàn)的突破口和“牛鼻子”，確保3年明顯見效：打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)，打好柴油貨車污染治理、城市黑臭水體治理、渤海綜合治理、長江保護(hù)修復(fù)、水源地保護(hù)、農(nóng)業(yè)農(nóng)村污染治理。此外，李干杰還表示，生態(tài)環(huán)境部還將持續(xù)推進(jìn)中央環(huán)保督察工作，不斷研究完善督察體制，積極開展督察法制建設(shè)，組織開展第一輪督察“回頭看”，從2019年開始第二輪中央環(huán)保督察。

       相關(guān)專項(xiàng)行動(dòng)借鑒環(huán)保督察“五步法”，保障政策執(zhí)行落到實(shí)處。目前，除《全國集中式飲用水水源地環(huán)境保護(hù)專項(xiàng)行動(dòng)方案》已經(jīng)出臺(tái)外，其他重大戰(zhàn)役的攻堅(jiān)行動(dòng)方案仍在制定當(dāng)中，而相關(guān)的前期專項(xiàng)行動(dòng)已經(jīng)陸續(xù)啟動(dòng)，污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)逐步走向落地。從目前“黑臭水體治理”以及“清廢行動(dòng)”方案和實(shí)施情況來看，中央環(huán)保督察“督查、交辦、巡查、約談、專項(xiàng)督察”五步法得到借鑒，“黨政同責(zé)、一崗雙責(zé)”的管理體系深入執(zhí)行，保證中央環(huán)保壓力有效傳導(dǎo)，督促地方政府執(zhí)行有力，保障問題解決落到實(shí)處。

      看好七大戰(zhàn)役帶來新的政策高壓，相關(guān)環(huán)保需求有望進(jìn)入新一輪的釋放周期。以水環(huán)境治理為例，根據(jù)環(huán)保部和財(cái)政部數(shù)據(jù)，目前，水環(huán)境治理項(xiàng)目進(jìn)入PPP儲(chǔ)備庫的金額約3000億元左右，這些項(xiàng)目后續(xù)有望陸續(xù)進(jìn)入采購、執(zhí)行、移交階段，為水環(huán)境治理市場需求釋放奠定巨大潛力。經(jīng)歷92號(hào)文PPP集中清庫之后，儲(chǔ)備庫中水環(huán)境治理項(xiàng)目總金額仍與三年來平均水平相當(dāng)，受清庫影響有限。隨著“水十條”、黑臭水體治理以及相關(guān)專項(xiàng)行動(dòng)的推進(jìn)，治水需求有望持續(xù)不斷釋放，2018年一季度，水環(huán)境治理領(lǐng)域公司碧水源、國禎環(huán)保、博世科等當(dāng)季度新增訂單金額再創(chuàng)新高，分別同比增長107%、662%和88.83%，預(yù)示全年拿單態(tài)勢向好。

       環(huán)保板塊仍建議精選在手訂單充足、業(yè)績彈性較大的標(biāo)的，推薦【碧水源】【博世科】【國禎環(huán)保】。估值層面，2017年以來對(duì)環(huán)保板塊估值的抑制因素（PPP清庫、利率持續(xù)上行）不斷得到邊際改善，而目前環(huán)保板塊PEttm為28.3x，仍為3年來較低水平；龍頭公司目前對(duì)應(yīng)2018年業(yè)績的動(dòng)態(tài)PE為20x左右，碧水源（19.9x）、博世科（20.1x）、國禎環(huán)保（22.4x）。業(yè)績層面，從一季度業(yè)績看，碧水源、博世科、國禎環(huán)保扣非歸母凈利潤增速達(dá)到78%、320%、124%，業(yè)績增速喜人，全年高增可期；從在手訂單/營業(yè)收入（2017）的比例來看，碧水源、國禎環(huán)保、博世科分別達(dá)到4.6、5.7、8.4，這成為支持這些公司未來業(yè)績的高增長強(qiáng)有力的保障。建議關(guān)注2018年將召開的第八次全國環(huán)保大會(huì)，看好其對(duì)環(huán)保板塊市場情緒的提振作用。此外，推薦監(jiān)測龍頭【聚光科技】，推薦大氣治理技術(shù)龍頭【龍凈環(huán)保】，有望受益于鋼鐵等非電大氣治理的啟動(dòng)。

1.2. 持續(xù)把握天然氣產(chǎn)業(yè)鏈儲(chǔ)氣+氣源端相關(guān)機(jī)遇，火電板塊有望迎來業(yè)績改善

    能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2018年一季度天然氣消費(fèi)旺季更旺，煤改氣穩(wěn)步推進(jìn)，一季度有大面積雨雪降溫天氣，帶動(dòng)民用氣和工業(yè)用氣增長，此外，替代燃料價(jià)格如石油等持續(xù)保持高位，提高天然氣競爭力，多因素驅(qū)動(dòng)天然氣消費(fèi)量同比增長17%；進(jìn)口LNG規(guī)模大幅增長，3月份同比大增64%。在煤改氣推動(dòng)下，我們長期看好天然氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展，我們預(yù)計(jì)2018年天然氣消費(fèi)量將達(dá)2600億方，其中進(jìn)口LNG規(guī)模有望超過700億方。

    避免再次出現(xiàn)氣荒問題，儲(chǔ)氣調(diào)峰能力建設(shè)勢在必行。兩會(huì)期間，發(fā)改委表示，正組織協(xié)調(diào)各方力量，穩(wěn)步扎實(shí)推進(jìn)天然氣產(chǎn)、供、儲(chǔ)、銷工作，加強(qiáng)天然氣儲(chǔ)備設(shè)施建設(shè)，未來要建立2億方左右的調(diào)峰機(jī)制。近日，國家能源局、發(fā)改委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于加快儲(chǔ)氣設(shè)施建設(shè)和完善儲(chǔ)氣調(diào)峰輔助服務(wù)市場機(jī)制的意見》，明確指出了上游氣源企業(yè)、城燃公司和大用戶的儲(chǔ)氣調(diào)峰能力建設(shè)目標(biāo)，要求在2020年底前，上游氣源企業(yè)形成不低于年合同銷量10%的儲(chǔ)氣能力，城市燃?xì)馄髽I(yè)和不可中斷大用戶要形成不低于年用氣量5%的應(yīng)急儲(chǔ)氣能力，建議重點(diǎn)關(guān)注。

    在之前報(bào)告中，我們推算2020年之前LNG接收站、城市燃?xì)夤竞蚅NG工廠、天然氣大用戶分別需要建設(shè)LNG儲(chǔ)罐的規(guī)模為320萬方、643萬方、101萬方、121萬方，2018-2020年之間的累計(jì)需求預(yù)計(jì)可達(dá)1200萬方。根據(jù)具體儲(chǔ)罐規(guī)模及其市場價(jià)格，我們推算出整個(gè)LNG儲(chǔ)罐市場在2018-2020年的市場空間預(yù)計(jì)可達(dá)1000-1500億元。儲(chǔ)氣設(shè)施市場集中度高，我們建議重點(diǎn)關(guān)注LNG儲(chǔ)氣罐設(shè)備龍頭【中集安瑞科】和具備儲(chǔ)氣站總包能力的【深冷股份】。

    天然氣氣源端方面，推廣天然氣為我國能源轉(zhuǎn)型的重要抓手之一，長期看好政策大力支持天然氣消費(fèi)提升，天然氣產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)有望受益。短期內(nèi)，建議關(guān)注天然氣氣源端相關(guān)機(jī)遇，推薦打造天然氣全產(chǎn)業(yè)鏈的【中天能源】，建議關(guān)注LNG接收站即將投產(chǎn)的【深圳燃?xì)狻俊?/p>

    電力板塊有望迎來業(yè)績改善機(jī)會(huì)。根據(jù)中電聯(lián)統(tǒng)計(jì)快報(bào)，4月份全社會(huì)用電量增長7.82%，1-4月累計(jì)用電量高增9.32%，其中第二產(chǎn)業(yè)對(duì)增量貢獻(xiàn)達(dá)50%。宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，全年用電量有望保持中高速增長態(tài)勢。同時(shí)，隨著煤炭優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能釋放，供需形勢從偏緊逐漸向供需平衡過渡，煤價(jià)重返綠色合理區(qū)間可期，利好火電板塊，建議關(guān)注【華能國際】。

1.3. 投資組合

安信環(huán)保及公用事業(yè)行業(yè)本周投資組合：【碧水源】+【博世科】+【國禎環(huán)保】+【聚光科技】+【龍凈環(huán)保】+【中天能源】。

2.行業(yè)要聞

2.1.2018年城市黑臭水體整治環(huán)境保護(hù)專項(xiàng)行動(dòng)啟動(dòng)

     生態(tài)環(huán)境部5月7日聯(lián)合住建部啟動(dòng)2018年城市黑臭水體整治環(huán)境保護(hù)專項(xiàng)行動(dòng)，首批督查組已抵達(dá)督查現(xiàn)場，將分10個(gè)組歷時(shí)15天，涉及廣東、廣西、海南、上海、江蘇、安徽、湖南、湖北等8個(gè)省20個(gè)城市，開展督查工作。5月-6月，督查組將分三批對(duì)全國36個(gè)重點(diǎn)城市和部分地級(jí)城市開展現(xiàn)場督查；現(xiàn)場督查工作結(jié)束后15個(gè)工作日內(nèi)形成城市黑臭水體整治情況統(tǒng)計(jì)表和問題清單；9月-10月，對(duì)問題整改情況進(jìn)行巡查，提出約談建議；10月-12月，對(duì)問題嚴(yán)重的城市人民政府進(jìn)行約談，對(duì)約談后整改不力的城市，開展環(huán)境保護(hù)專項(xiàng)督察。

信息來源：

http://www.mep.gov.cn/gkml/sthjbgw/qt/201805/t20180507_436554.htm

2.2. 栗戰(zhàn)書：以法律的武器治理污染，用法治的力量保衛(wèi)藍(lán)天

      中共中央政治局常委、全國人大常委會(huì)委員長栗戰(zhàn)書5月7日主持召開全國人大常委會(huì)大氣污染防治法執(zhí)法檢查組第一次全體會(huì)議。他強(qiáng)調(diào)，要堅(jiān)持以習(xí)近平新時(shí)代中國特色社會(huì)主義思想為指引，扎實(shí)做好大氣污染防治法執(zhí)法檢查工作，依法推動(dòng)解決大氣污染突出問題，以法律的武器治理污染，用法治的力量保衛(wèi)藍(lán)天，確保以習(xí)近平同志為核心的黨中央關(guān)于生態(tài)文明建設(shè)的決策部署得到全面貫徹落實(shí)。

信息來源：

http://www.xinhuanet.com/2018-05/07/c_129866463.htm

2.3. 生態(tài)環(huán)境部對(duì)7起長江生態(tài)環(huán)境違法案件掛牌督辦

     2018年5月8日，生態(tài)環(huán)境部決定對(duì)長江經(jīng)濟(jì)帶7起生態(tài)環(huán)境違法案件進(jìn)行掛牌督辦，進(jìn)而打擊非法轉(zhuǎn)移、傾倒危險(xiǎn)廢物及固體廢物等違法行為，切實(shí)保護(hù)長江經(jīng)濟(jì)帶生態(tài)環(huán)境安全。生態(tài)環(huán)境部強(qiáng)調(diào)，有關(guān)各地各部門要切實(shí)提高政治站位，充分認(rèn)識(shí)做好長江經(jīng)濟(jì)帶生態(tài)環(huán)境保護(hù)的重要性和緊迫性，把思想和行動(dòng)統(tǒng)一到黨中央、國務(wù)院決策部署上來，嚴(yán)厲打擊破壞生態(tài)環(huán)境的違法犯罪行為。督辦通知要求，安徽省、湖南省、重慶市環(huán)境保護(hù)廳（局）要督促相關(guān)地方人民政府和有關(guān)單位迅速查明違法事實(shí)，依法處罰到位、整治到位，徹底消除環(huán)境安全隱患，切實(shí)維護(hù)長江生態(tài)環(huán)境安全，保障沿線群眾身體健康，確保中央關(guān)于長江經(jīng)濟(jì)帶“共抓大保護(hù)、不搞大開發(fā)”決策部署落到實(shí)處、見到實(shí)效。

信息來源：

http://www.mep.gov.cn/gkml/sthjbgw/qt/201805/t20180508_438277.htm?COLLCC=1637953764&

2.4. 打擊固體廢物環(huán)境違法行為專項(xiàng)行動(dòng)啟動(dòng)

      為堅(jiān)決遏制固體廢物非法轉(zhuǎn)移傾倒案件多發(fā)態(tài)勢，確保長江生態(tài)環(huán)境安全，生態(tài)環(huán)境部9日在北京啟動(dòng)打擊固體廢物環(huán)境違法行為專項(xiàng)行動(dòng)。生態(tài)環(huán)境部環(huán)境監(jiān)察局負(fù)責(zé)人9日在北京對(duì)記者表示，這次專項(xiàng)行動(dòng)從5月9日開始至6月底，生態(tài)環(huán)境部將抽調(diào)環(huán)境執(zhí)法骨干和固體廢物管理方面的專家，組成150個(gè)督查組，進(jìn)駐長江經(jīng)濟(jì)帶有關(guān)地市。通過對(duì)長江經(jīng)濟(jì)帶固體廢物非法傾倒情況現(xiàn)場摸排核實(shí)，督促地方政府和有關(guān)部門提高認(rèn)識(shí)，主動(dòng)落實(shí)環(huán)境保護(hù)主體責(zé)任，科學(xué)妥善處置、消除環(huán)境安全隱患，依法查處涉固體廢物、危險(xiǎn)廢物環(huán)境違法行為，對(duì)相關(guān)責(zé)任人員依法依規(guī)實(shí)施問責(zé)，遏制非法轉(zhuǎn)移傾倒案件多發(fā)態(tài)勢，確保長江生態(tài)環(huán)境安全。

信息來源：

http://www.chinanews.com/cj/2018/05-09/8509759.shtml

2.5. 國內(nèi)成品油價(jià)格按機(jī)制上調(diào)

       根據(jù)近期國際市場油價(jià)變化情況，按照現(xiàn)行成品油價(jià)格形成機(jī)制，自2018年5月11日24時(shí)起，國內(nèi)汽、柴油價(jià)格（標(biāo)準(zhǔn)品，下同）每噸分別提高170元和165元。相關(guān)價(jià)格聯(lián)動(dòng)及補(bǔ)貼政策按現(xiàn)行規(guī)定執(zhí)行。調(diào)整后，各省（區(qū)、市）和中心城市汽、柴油最高零售價(jià)格見鏈接中附表。

信息來源：

http://www.ndrc.gov.cn/xwzx/xwfb/201805/t20180511_885987.html

3.上周行業(yè)走勢

    上周上證綜指上漲2.34%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲1.1%，公用事業(yè)與環(huán)保指數(shù)上漲0.81%。環(huán)保板塊中，水處理板塊上漲2%，大氣治理板塊上漲3.28%，固廢板塊上漲0.65%，環(huán)境監(jiān)測板塊上漲2.58%，集中供熱板塊上漲1.95%；電力板塊中，火電板塊上漲2.16%，水電板塊下跌0.09%，清潔能源發(fā)電板塊下跌1.09%，地方電網(wǎng)板塊下跌1.05%，燃?xì)獍鍓K上漲0.64%；水務(wù)板塊下跌0.82%。

    上周，電力燃?xì)獍鍓K，漲幅靠前的分別為新能泰山、漳澤電力、勝利股份、藍(lán)焰控股、中天能源，跌幅居前的分別為華能國際、桂東電力、涪陵電力、福能股份、上海電力；水務(wù)環(huán)保板塊，漲幅靠前的分別為神霧節(jié)能、創(chuàng)業(yè)環(huán)保、易世達(dá)、渤海股份、神霧環(huán)保，跌幅居前的分別為中金環(huán)境、云投生態(tài)、三聚環(huán)保、海峽環(huán)保、國中水務(wù)。

4.上市公司動(dòng)態(tài)

4.1.上市公司重要公告

4.2.定向增發(fā)

5. 投資組合推薦邏輯

【碧水源】公司在手訂單充足，PPP清庫影響小：截止2017年底，公司在手EPC訂單尚未確認(rèn)收入221.7億元，在手運(yùn)營類訂單有待完成投資416億元，在手訂單充足。PPP清庫會(huì)導(dǎo)致一些不合規(guī)PPP項(xiàng)目停止或延后的現(xiàn)象，但具有較好的付費(fèi)方式的污水處理項(xiàng)目應(yīng)采用PPP模式，因此PPP清庫對(duì)公司PPP項(xiàng)目的影響相對(duì)較小。未來不合規(guī)的PPP項(xiàng)目受到限制，行業(yè)亂象清除，污水處理類的高質(zhì)量PPP項(xiàng)目能得到更多的支持，這有利于公司回歸污水處理核心業(yè)務(wù)，進(jìn)而帶動(dòng)公司毛利率的回升。水環(huán)境治理行業(yè)景氣度高，污水廠提標(biāo)改造推進(jìn)中，2018年城市黑臭水體整治環(huán)境保護(hù)專項(xiàng)行動(dòng)啟動(dòng)，行業(yè)景氣度高，國家對(duì)污水廠標(biāo)準(zhǔn)要求越來越高，一些地區(qū)將污水廠標(biāo)準(zhǔn)提升到地表IV類到III類，公司的DF+MBR膜技術(shù)在高標(biāo)準(zhǔn)下更有優(yōu)勢，市場空間進(jìn)一步打開。

【國禎環(huán)保】公司是市政污水處理領(lǐng)域較早提供“一站式六維服務(wù)”的專業(yè)公司，目前形成了水環(huán)境治理、工業(yè)廢水治理、小城鎮(zhèn)環(huán)境治理三大業(yè)務(wù)領(lǐng)域。截止2017年底，公司在手工程類訂單共75個(gè)，金額合計(jì)35.82億元；處于施工期運(yùn)營類項(xiàng)目21個(gè)，待完成投資金額29.18億元。進(jìn)入2018年以來，公司拿單繼續(xù)高歌猛進(jìn)，公司公告訂單金額合計(jì)已超50億元，拿單節(jié)奏較2017年更上一層樓。公司運(yùn)營業(yè)務(wù)占總收入比重達(dá)到40%，攻守兼?zhèn)洌\(yùn)營業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)穩(wěn)定現(xiàn)金流。2017年11月公司引入國資鐵路發(fā)展基金成為第二大股東，有望享受多方位支持。

【博世科】公司環(huán)境實(shí)體業(yè)+環(huán)境服務(wù)業(yè)協(xié)同發(fā)展、雙布局，依托核心技術(shù)和前瞻性市場眼光，在黑臭河、土壤修復(fù)等領(lǐng)域不斷暫獲具有卡位+標(biāo)桿效應(yīng)的訂單。通過加強(qiáng)與中國中車、北部灣投資合作，單體訂單金額不斷實(shí)現(xiàn)突破，廣西以外市場不斷開拓。2017年以來拿單高歌猛進(jìn)，在手訂單充足奠定業(yè)績高增基礎(chǔ)，截至2018 年一季度末，公司在手合同未確認(rèn)收入部分121.96億元，為公司2017年收入的8.3倍，公司充足在手訂單奠定公司業(yè)績高增基礎(chǔ)。

【聚光科技】公司訂單儲(chǔ)備充足，業(yè)績快速增長，據(jù)公告，2017年度公司累計(jì)新簽訂合同金額約58億，較2016年的41億上升41%，截至 2017 年底已簽訂未執(zhí)行或尚在執(zhí)行中的合同金額約22.5 億（其中不包含黃山項(xiàng)目、高青項(xiàng)目），公司訂單儲(chǔ)備充足。排污許可證、環(huán)保稅多因素促環(huán)境監(jiān)測景氣不斷提升，工業(yè)園區(qū)VOCs監(jiān)測領(lǐng)域開始發(fā)力，公司在工業(yè)園區(qū)VOCs監(jiān)測上的布局有望成為未來業(yè)績增長的重要?jiǎng)恿χ弧９緲I(yè)務(wù)積極向環(huán)境治理端延伸，提供“監(jiān)測+治理”整體解決方案。據(jù)公告，公司2016年底以來，先后中標(biāo)黃山、高青兩個(gè)水環(huán)境治理項(xiàng)目，合同金額共計(jì)26.54億元。公司擬成立水生態(tài)環(huán)境治理公司“聚光環(huán)境”，進(jìn)一步加強(qiáng)公司在水環(huán)境治理領(lǐng)域的競爭力。水環(huán)境治理領(lǐng)域項(xiàng)目單體訂單金額較監(jiān)測領(lǐng)域更大，水環(huán)境治理業(yè)務(wù)有利于帶動(dòng)公司監(jiān)測業(yè)務(wù)發(fā)展，同時(shí)進(jìn)一步打開市場發(fā)展空間。

【龍凈環(huán)保】藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)為防治污染攻堅(jiān)戰(zhàn)的重中之重，《鋼鐵燒結(jié)、球團(tuán)工業(yè)大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》等20項(xiàng)排放標(biāo)準(zhǔn)修改單（征求意見稿）已經(jīng)出臺(tái)將近一年時(shí)間，2018年全國環(huán)保工作會(huì)議、政府工作報(bào)告均提出2018年要啟動(dòng)鋼鐵超低排放改造。非電大氣治理逐步啟動(dòng)，為大氣治理企業(yè)帶來新的業(yè)績增長點(diǎn)。2017年，公司在鋼鐵、焦化、碳素、催化裂化、工業(yè)尾氣治理、石化、有色、玻璃、生物質(zhì)等非電領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，后續(xù)業(yè)務(wù)向非電領(lǐng)域延伸值得期待。陽光集團(tuán)入主，帶來全新發(fā)展平臺(tái)，公司戰(zhàn)略布局大環(huán)保，發(fā)展空間不斷打開。

公司2014年通過了分10期實(shí)施的員工持股計(jì)劃，自2014年度始至2023年度止，每年以上一會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤為基數(shù)，提取10%的獎(jiǎng)勵(lì)基金作為員工持股計(jì)劃的資金來源，不斷調(diào)動(dòng)員工積極性。

【中天能源】經(jīng)過這幾年的布局，公司油氣全產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)搭建，公司在油價(jià)底部并購加拿大New Star和Long Run兩個(gè)油氣資源項(xiàng)目，積極推進(jìn)加拿大LNG液化廠和江陰、潮州LNG接受站的建設(shè)，未來有望通過公司的LNG分銷網(wǎng)絡(luò)銷售海外低價(jià)天然氣。公司積極打造基于海外低價(jià)天然氣資源的天然氣全產(chǎn)業(yè)鏈，期待業(yè)績持續(xù)釋放。

6. 風(fēng)險(xiǎn)提示

政策推進(jìn)力度不及預(yù)期、PPP訂單釋放不及預(yù)期。

聯(lián)系人：邵琳琳18121009708/周喆15201118504/方向13817724932/馬丁13811747250

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